2021-10-28安信证券股份有限公司周泰,李航对美锦能源进行研究并发布了研究报告《三季度业绩大增，有望受益于氢能产业高质量发展提速》，本报告对美锦能源给出买入评级，认为其目标价位为16.52元，当前股价为11.26元，预期上着的幅度为46.71%。

  事件：10 月 27 日公司发布 2021 年三季报，2021 年前三季度，公司实现营业收入 157.71 亿元，同比增长 75.7%；归属于上市公司股东的净利润 20.25 亿元，同比增长 344.81%。

  三季度业绩大增： 2021 年第三季度，公司实现归母净利润 7.76 亿元，同比增长 97.37%，环比增长 26.65%。

  焦化主业盈利提升：公司年产 385 万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产，基本的产品产量有望增加，且 Wind 多个方面数据显示，三季度天津港一级冶金焦均价环比二季度上涨 26.64%。公司焦化主业量价齐升，盈利环比走高。

  积极布局氢能源领域，传统能源转型更进一步：据公告，公司目前已经搭建了氢气的“制储运加”氢能供应体系、“膜电极- 燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车”氢能车辆制造体系，以及氢能示范应用三大体系，并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园，覆盖国内主要经济区域。据公告，昇辉智能科技股份有限公司与山西美锦能源股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，双方将充分的利用各自领域的优势，建立长期稳定的战略合作伙伴关系，未来将围绕氢气的制储运加、可再生氢能供应链、氢动力核心装备、氢能关键零部件制造、氢能源车辆运营推广、碳资产运营管理等方面开展深度合作，力争在核心材料、关键技术领域有所突破，带动氢能产业链的发展，助力国家“碳达峰、碳中和”目标的实现。

  氢能发展有望提速：近期国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》，方案提出，大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油车在新车产销和保有量中的占比，推动城市公共服务车辆电动化替代，推广电力、氢燃料、液化天然气动力重型货物运输车辆。在碳达峰，碳中和的背景下，氢能发展有望进入快车道，公司具备较完备的氢能产业链条布局，有望受益于氢能产业的快速发展。

  投资建议：预计 2021-2023 年净利润分别 28.01/31.67/34.44 亿元。考虑未来焦炭行业供需格局改善，燃料电池车行业持续不断的发展，公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A 投资评级，6 个月目标价 16.52 元。

  风险提示：大股东质押比例高，焦炭需求没有到达预期，焦煤价格升高侵蚀利润空间，氢能源项目建设不及预期。

  该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.52；证券之星估值分析工具显示，美锦能源（000723）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。

  证券之星估值分析提示美锦能源盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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