国金证券股份有限公司许隽逸近期对南网动力进行研讨并发布了研讨陈述《资源/协同一体两翼，成果分布式龙头》，本陈述对南网动力给出买入评级，以为其方针价位为7.20元，当时股价为5.78元，预期上着的起伏为24.57%。

  消纳危险有限：分布式光伏新增贡献率靠前省份多为滨海负荷中心，寻求用能安稳、价格安稳的客户诉求驱动职业装机。

  电价危险有限：（1）据可比公司芯能科技年报，自发自用电量占比约75%；而从美国PJM商场经历来看电能量以外费用占终端电价份额可升至20%以上，因而商业模式决议赢利空间天然存在。谷时低电价影响赢利分配，有望经过组件降本予以对冲。此外，锂电降本+峰谷价差拉大带来配套工商业储能的经济性。（2）余电上网电量占比约25%，有望获益于绿证方针。（3）补助退坡现已完结。

  各环节壁垒有别，中心重视优质房顶资源。房顶资源既包含装机地点区位的光照/电价条件，也包含客户消纳/长时间存续才能。拆分至IRR影响因子，组件降本0.1元/W、使用小时数上升100小时、自发自用份额提高10%、归纳电价提高0.02元/KWh，别离对应IRR+0.4pct/+1.5pct/+0.4pct/+0.1pct。

  背靠南网，客户资源得天独厚。到22年底公司在运光伏装机1.7GW（工业1.4GW+农光互补0.3GW）；1H23新增工业光伏装机25.5万千瓦（同比+116.9%），到1H23光伏拟建2.9GW。南网署理购电客户可协同，驱动光伏装机加快。咱们估计23~25年新长脸伏装机别离为83.4/88.8/94.2万千瓦（算计2.7GW）。

  需求侧事务强协同。20~22年公司建筑节能事务新增覆盖面积别离为75/97/120万平米，事务协同性杰出；工商业储能项目进入落地阶段。

  生物质发电连累短期成绩。1H23公司完成经营收入13.0亿元，同比-0.4%；完成归母净赢利1.9亿元，同比-7.6%，受生物质发电本钱端要素连累。

  客户资源+需求侧事务协同为公司在高景气职业带来生长动力和竞赛优势，咱们估计23~25年公司完成归母净赢利别离为6.1/9.0/11.3亿元。给予公司24年PE30倍，方针价7.2元。

  分布式光伏新增装机不及预期危险；分布式光伏售电价格下降危险；生物质燃料本钱动摇、补助拖欠，持续连累成绩危险；城市节能事务需求下降危险；大股东解禁危险；应收账款添加危险等。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东吴证券唐亚辉研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达95.66%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余5.79亿，依据现价换算的猜测PE为37.8。

  该股最近90天内共有10家组织给出评级，买入评级8家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为7.37。

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  证券之星估值剖析提示南网动力盈余才能平平，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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